近日，港交所披露，方舟云康控股有限公司（以下簡稱“方舟云康”）通過港交所主板上市聆訊，引發廣泛關注。此前，方舟云康于２０２２年１１月２１日、２０２３年６月１４日、２０２４年２月２８日先后進行了三次遞表。不少人認為，此次聆訊通過，其即將上市的消息為行業釋放了積極信號，互聯網醫療賽道開始回暖。

方舟云康是一家專注于慢病管理的互聯網平臺，成立于２０１５年，旗下擁有知名品牌方舟健客，專注于為高血壓、心血管及呼吸系統疾病等慢病患者提供全方位的健康管理服務。其主要業務包括綜合醫療服務和線上零售藥店服務，通過Ｈ２Ｈ（醫院到家）服務平臺，患者可以在線下首診后在線復診，并由醫生開具電子處方，公司通過醫藥供應鏈完成藥品銷售并配送上門。

招股書顯示，截至２０２３年１２月３１日，健客平臺擁有約４２７０萬名注冊用戶。２０２３年，健客平臺平均擁有約８４０萬名月活躍用戶，Ｈ２Ｈ服務平臺有來自１５，６００多家醫療機構的超過２１．２８萬名平臺注冊醫生，約有５８．８％就職于三級醫院，約３８．４％的已取得副主任醫生或以上職稱。根據灼識咨詢統計，截至２０２２年１２月３１日，中國線上慢病管理市場有超過　５０　個服務供應商，若按當年月活躍用戶計，方舟云康已成為目前國內最大的線上慢病管理平臺。

招股書披露，２０２１－２０２３年，方舟云康實現的營業收入分別為１７．５９億元、２２．０４億元、２４．３４億元，２０２２－２０２３年同比增速分別為２５．３４％、１０．４３％。２０２１－２０２３年，實現的凈利潤分別為－３．０４億元、－３．８３億元、－１．９７億元。三年間營收保持增長，但仍處于虧損狀態。

從主營業務來看，方舟云康線上零售藥店服務的收入分別為１０．１１億元、１２．５２億元和１２．９７億元，占營業收入比重分別為５７．５％、５６．８％和５３．３％。截至２０２３年１２月３１日，方舟云康已經與　超過７６０家制藥公司合作，提供超過　２１．２　萬個藥品　ＳＫＵ，２０２１年－２０２３年，每年處方藥商品交易總額均占總商品交易總額的８０％以上。

總體來看，方舟云康超五成營收來自線上零售藥店服務，其次為綜合醫療服務收入占比近四成。與此同時，報告期內，月活躍用戶數量也有所下滑。從線上市場來看，平安健康、阿里健康、京東健康等頭部玩家占據了主要的市場份額，且隨著ＡＩ大模型等技術應用，優勢進一步增強，方舟云康相比之下面臨的狀況不甚樂觀。

但另一方面，根據灼識咨詢的資料，按銷售收入計算，中國線上醫療保健零售及服務市場規模由２０１５年的６１億元人民幣大幅增長至２０２３　的　３３０４　億元，預計到　２０３０　年將進一步增長至　１．７２　萬億元。整個互聯網醫療賽道仍然保持高速增長。

與此同時，近年來方舟云康也積極應用大數據、ＡＩ等前沿科技手段，打造Ｈ２Ｈ智慧醫療生態體系，引進和研發研發“智能問診系統”等先進的慢病管理服務技術，取得了一定成效。

隨著ＡＩ大模型應用落地逐步擴大、深入，互聯網醫療也迎來了新的玩法。線上藥品零售目前仍是主要盈利來源，也是支撐互聯網醫療企業生存發展的主要動力，但隨著生成式ＡＩ的應用、行業智能化升級，互聯網醫療的下半場將深入挖掘全生命周期各個環節的增長潛力，全程慢病管理也將迎來更多機遇。

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